汽车用铝需求仍难以撼动地产用铝

bgby789

　　1.房地产仍是耗铝大头 从地产数据和耗铝的联动性来看，我们依然可以证明期房销售的预先性。而这样的消费后延，也暗示了未来铝消耗量同比会处于低位运行接近一年的时间。 但从期房的数据来看，不仅仅是18年，19年也是交房大年；期房的集中交付，会带动铝的需求上升，只是还没看到数据的拐点，此外需要观察房地产企业的资金状况。

　　

　　2.汽车用铝需求带动疲软 以美国为例，我们是能够发现不同资源品∩形曲线的见顶是存在先后关系的，铝早于铜早于能源；且铝存在双峰的现象，第二个峰值和铜接近略滞后于铜。理论的解释是铝的第一个峰值是直接使用需求见顶（房地产），第二个峰值时替代需求见顶（交通，包装）（铝代钢，铝代铜）。 未来铝的需求亮点来自于消费级与替代类需求。但从现在来看汽车的消费对铝消费的带动不是特别有利。

　　报告日期：2018年10月30日

　　★氧化铝价格企稳，铝价成本支撑仍在：

　　短期北方企业减停产的动作缓解了氧化铝的供需矛盾，预计短期氧化铝价格将稳定在3000-3200元之间，此外采暖季将继续支撑预焙阳极价格维持高位。预计11月份电解铝成本大概率维持在14500元附近，对铝价形成一定支撑。

　　★电解铝厂减停产增多，供给端压力不大：

　　目前持续的亏损以及对未来价格的悲观预期，令电解铝企业的减停产数量开始持续增加，新增产能的投放速度也持续放缓，供给端的弹性将对11月份铝价形成重要支撑。

　　★终端消费步入淡季，需求侧面临压力：

　　金九银十后，铝材产销将逐步转入淡季，房地产新开工面积的高增速短期仍难以传导至下游消费，而新房销售增速以及二手房成交数量的下滑令装饰用铝承压。汽车产销将进入旺季，环比消费将会得到一定改善。总体来看11月份电解铝消费端将会出现小幅的下滑。

　　随着氧化铝价格的回归理性，三季度成本推动铝价上行的逻辑已经走完。展望11月份，行业亏损的局面将继续成为供给端的有效约束，但逐步进入淡季令消费端可能出现一定的程度转弱，铝锭库存降幅或将有所收窄。另外，复杂的国内及国外经济形势将继续对铝价形成较强且长远的压力。预计11月份铝价将以震荡偏弱走势为主，沪铝主力合约价格运行区间（13800-14300）元/吨，建议采取逢高沽空的操作为宜。